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      21硬核投研|果鏈“過冬” 車企“送炭”

      2023-02-09 19:13:28 21世紀經濟報道 21財經APP 張賽男,實習生鄒晨鈺

      21世紀資本研究院 張賽男 實習生鄒晨鈺 上海報道 消費電子市場下行的影響已傳導至整個產業鏈,作為消費市場最有代表的蘋果公司,也難以抵擋市場寒意,去年第四季度iPhone銷售出現罕見下滑。以往“背靠大樹好乘涼”的蘋果產業鏈企業也將隨之震蕩。

      目前,已有32家蘋果產業鏈上市公司公布2022年度業績預告。

      其中17家預增,科瑞技術(002957.SZ)同比增長699.06%-813.21%。

      但有兩家公司出現首虧,分別是百邦科技(300736.SZ )、精研科技(300709.SZ)。多家上年同期增長的企業,去年業績也出現下滑,典型如科森科技(603626.SH)、京東方A(000725.SZ)、正業科技(300410.SZ)等。

      在行業寒冬中,A股果鏈業績分化日益加大。21世紀經濟報道記者調查發現,分化的背后,與一眾果鏈企業轉型路徑相關。部分轉投“新能源”以及汽車業務的公司,在行業下行周期中實現了業績逆襲。

      砍單

      與往年果鏈板塊欣欣向榮對比,2022年的蘋果產業鏈公司并不好過。

      目前已公布業績預告的32家公司中,有11家去年凈利下滑甚至虧損,5家略增。業績平淡的企業占板塊一半左右。

      其中,精研科技更是預告首虧。公告顯示,受全球消費疲軟影響,公司部分客戶出現了砍單甚至項目取消的情況,公司整體銷售規模不佳,導致單位固定成本偏高,從而影響利潤水平。

      在年報預告中,精研科技專門提到了海外客戶的調整。其稱,海外大客戶的產品毛利率水平下滑明顯。尤其是去年三季度以來,行業競爭劇烈,頻繁競價后產品單價降幅明顯,短期內運營效率提升幅度和速度難以彌補。同時,客戶以價格定份額,歷次競價后訂單份額隨之變動,訂單的持續性及穩定性存在不確定性。加上受宏觀經濟環境影響、客戶需求走弱、部分項目減量,相關項目在供應鏈產能過剩的情況下,競爭進一步加劇,影響了公司主營業務的收入規模和盈利水平。

      精研科技還表示,為了配合海外大客戶的開發及制程管控需求,歷年專項投資總金額占該客戶的收入比重逐年上升,部分項目前期投入費用占項目的收入比重較高,個別項目甚至高達50%。由于相關前期投入均需由公司在產品訂單中分攤,如果產品訂單、份額及價格不及預期,將拉低項目的盈利水平和盈利能力。

      21世紀資本研究院注意到,精研科技的海外業務營收占比達到50%左右,雖未言明海外大客戶是誰,但不免讓人聯想到蘋果。而且去年以來,蘋果砍單已是業內公開的消息。

      精研科技方面對大客戶身份未予確認,僅表示,“目前海外大客戶對訂單壓價的幅度很大,公司經營的MIM行業面臨的競爭也較為激烈殘酷,業內公司普遍采取低價策略來換取市場,導致公司部分項目盈利很低,尤其向該海外大客戶提供的產品毛利率下滑明顯?!?/p>

      21世紀資本研究院梳理發現,在2020、2021年蘋果公布的200家供應商名單中,精研科技均在列,公司是金屬粉末注射成型(MIM)產品生產商和解決方案提供商。公司也在互動平臺公開承認過相關產品應用于蘋果。

      另一家公開承認被蘋果砍單的公司是歌爾股份(002241.SZ)。公司預計,2022年全年實現歸母凈利潤為17.1億元至21.37億元,同比下降50%至60%。2022年11月,歌爾股份曾披露了關于收到境外某大客戶的通知暫停生產其一款智能聲學整機產品的事項。

      受此影響,歌爾股份預計2022年度營收減少不超過33億元,與之相關的直接損失約9億元。與此同時,公司計提減值損失預計約11億元至15億元。也就是說,受蘋果砍單影響,歌爾股份直接損失和資產減值損失約20-24億元。

      此外,兩家預計業績跌幅超過70%的公司中,科森科技、京東方A、正業科技均表示,2022年度,受國內外宏觀經濟環境變動影響,終端客戶需求不及預期,導致主營業務的全年收入水平不及預期。

      所謂“成也蘋果、敗也蘋果”,大客戶集中向來是一把雙刃劍?!疤O果訂單量很大,有一定利潤保證,但一旦訂單被蘋果砍伐,利潤也將大幅下滑。蘋果供應鏈中蘋果一直掌握主動權,企業被降價或拋棄,暫時沒有應對方法?!币晃浑娮有袠I資深人士對21世紀資本研究院表示。

      轉型

      不過,在行業下行周期中,也有“逆行者”。

      恒寶股份(002104.SZ )、中科三環(000970.SZ)去年凈利潤增幅預計接近100%,博眾精工(688097.SH )、比亞迪、中石科技(300684.SZ )、依頓電子(603328.SH )、安潔科技(002635.SZ )、科瑞技術2022年實現了凈利潤預增。金龍機電(300032.SZ )、深天馬A(000050.SZ)、長盈精密(300115.SZ)、長園集團(600525.SH)則實現扭虧。

      有意思的是,在這個消費電子典型板塊,一個關鍵詞頻繁出現。21世紀經濟報道記者以“新能源”搜索,有10家公司在業績預告變動原因中提到了新能源業務帶來的增量,9家公司則提到汽車業務帶來的增量。

      果鏈龍頭立訊精密(002475.SZ)預計,2022年全年實現歸母凈利潤為95.45億元至98.99億元,同比增長35%至40%,立訊精密強調,未來將持續優化精密智能制造以及數字化智慧平臺等技術,深入統籌消費電子、通信、汽車領域三位一體的發展布局。

      立訊精密是最高調進入新能源汽車領域的果鏈公司。去年初,立訊精密牽手奇瑞大舉進軍新能源汽車賽道,此后發布百億定增,再度加碼新能源汽車業務。

      去年上半年的數據顯示,立訊汽車業務實現營收21.11億元,同比增長19.04%,占比2.58%。

      2022年10月,立訊精密管理層在機構調研中曾預期,全年汽車業務增長預期在50%以上。其還提到,早在2008年就有汽車團隊從消費電子團隊中出來,從Tier 2開始發展。目前,包括汽車Tier1在內的多項業務發展非常順利,甚至部分超出預期。

      其相關負責人表示,“在汽車產業未來的發展將可參照近年來在消費電子產業的情況,且汽車產品的延續性更強,預計會有比消費電子更長的生命周期,按照公司目前在汽車產業投入和 布局的狀況來看,預計對公司貢獻的拉動效果可以看到2035年?!?/span>

      藍思科技也是較早開拓新業務的果鏈龍頭,其除了進入新能源汽車領域外,還進入了光伏領域。

      2022年上半年,藍思科技的凈利潤處于虧損狀態。到了年底,公司預計全年凈利潤24.22億元-25.26億元,較上年增長17%-22%,也就是說藍思科技下半年業績力挽狂瀾,實現全年業績正向增長。

      藍思科技指出,公司在保持已有消費電子結構件(玻璃、金屬、藍寶石等)、智能可穿戴設備(智能手表、智能頭顯等)、新能源汽車智能駕駛艙等業務規?;A上,全力爭取新客戶、新項目落地。

      這三大領域基本涵蓋了藍思科技目前主要的下游應用。其中新能源汽車業務同樣受市場關注。

      去年8月底的一次機構調研中,藍思透露,在新能源汽車方面,公司已與大部分客戶展開合作,個別客戶可能還會有新的戰略合作?!耙呀浉蟛糠诸^部品牌有直接或間接的合作關系,未來在做好一級供應商業務的同時,將努力把更多的二級供應商業務變為一級供應商,以達到更高的銷售額?!?/p>

      藍思科技去年三季報顯示,前三季度新能源汽車業務收入24.87億元(占比7.87%),同比增長超過六成。

      領益智造也預計全年實現凈利潤約15億元-17億元,同比增長27.11%-44.06%。其也在預告中提及新能源車、光伏儲能等清潔能源業務實現快速增長。據其半年報透露,來自汽車業務的營收為4.132億元,占比2.79%。

      記者梳理發現,多家果鏈上市公司已相繼拓寬業務。

      東山精密(002384.SZ)、博眾精工(688097.SH)等公司,紛紛布局新能源及其汽車業務,收入及利潤增長幅度較大。實現扭虧的長盈精密(300115.SZ)表示,報告期內新能源零組件產能在逐步釋放,邊際效益開始體現,盈利水平逐步恢復。去年上半年,其來自新能源汽車連接器及模組的營收為10.49億元,占比14.83%。

      此外,據2022年上半年數據顯示,多家果鏈公司的汽車企業貢獻收入。安潔科技來自新能源汽車類產品營收5.481億元,占比27.96%。得潤電子來自汽車電子及新能源汽車業務營收11.68億元,占比31.88%,來自汽車電氣系統營收10.92億元,占比29.78%。水晶光電來自汽車電子(AR+)的營收6758萬元,占比3.59%。

      去年業績下滑的正業科技相關負責人對21世紀資本研究院表示:“面對業績下降,公司在2022年已經開始著手布局工業檢測+新能源雙輪驅動戰略,重點布局光伏業務,預計2023年將有業績出來?!?/strong>

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