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      全球PE巨頭爭相“落戶”中國:股權投資策略轉變?

      2024-03-13 14:34:22 21世紀經濟報道 21財經APP 陳植

      21世紀經濟報道記者  陳植  上海報道

      春節后,越來越多國際大型PE機構相繼“落戶”中國。

      中國證券投資基金業協會發布信息指出,近日,全球知名另類資產管理公司博楓(Brookfield)與KKR旗下的私募基金公司均在協會順利備案。這2家機構都是外商獨資的私募股權、創業投資基金管理人,注冊地址都在上海。

      資料顯示,博楓是全球領先的另類資產管理公司,目前資產管理規模約為9000億美元,尤其在房地產、可再生能源、基礎設施與私募股權等領域,博楓的管理運營經驗超過120年。

      2013年以來,博楓先后參與中國多個項目投資,目前其在中國的資產管理規模達到約170億美元。

      KKR在1976年成立,總部設在紐約,與凱雷、黑石、德州太平洋并稱“全球四大PE巨頭”,其主要業務囊括私募股權、基礎設施、投資信貸、對沖基金、資本市場以及房地產領域,資產管理規模已達到5185億美元。

      近年,KKR在中國市場也頻頻出手參與眾多企業股權投資,包括天瑞水泥、圣農發展、青島海爾、字節跳動、珍酒李渡、瑞辰寵醫、火花思維、連鎖藥房全億健康等。

      在多位PE業內人士看來,這些全球PE機構之所以爭相落戶中國,一是,持續看好中國經濟轉型發展所帶來的龐大股權投資機會,尤其是在經濟周期波動期間所蘊藏的大量行業兼并投資機會;二是,他們通過在華設立辦公室,可以一方面近距離更全面了解擬投資企業的經營狀況與業務發展前景,進一步提升投資決策效率,另一方面則擇機在華發起人民幣基金募資,依托中國蓬勃發展的財富管理市場進一步擴大自身資管規模。

      海外PE機構看好QFLP機會

      “尤其是近年相關部門穩步推進合格境外有限合伙人(QFLP)外匯管理試點,不斷提升海外資本入境股權投資的資金進出與貨幣兌換的操作便利度,令這些大型PE機構有更高意愿在中國興業展業?!币晃粐鴥却笮蚉E機構負責人認為。

      此前,眾多海外大型PE機構一直使用美元基金在境內開展股權投資,但這需要被投資企業設立相對復雜的紅籌架構,且相關股權投資資金出入境需審核,導致投資決策與項目退出效率相對較低,如今,隨著QFLP試點操作細則日益完善,這些海外大型PE機構發現通過QFLP試點可以進一步提升股權投資效率與方便資金進出,對中國市場的投資興趣相應水漲船高。

      “盡管國際地緣政治風險持續升級,但多數全球大型PE機構始終認為,龐大的中國經濟規模蘊藏著眾多股權投資與行業兼并機會,尤其是越來越多中國企業開始走出國門開啟業務全球化布局,他們在全球的項目儲備與資本運作能力反而能在其中創造更多的投資獲利機會?!边@位國內大型PE機構負責人指出。

      記者多方了解到,目前不少大型PE機構“落戶”中國后,都在考慮申請QFLP試點資質與相應額度,引導更多海外資金投向中國股權投資市場。

      去年10月,上海市地方金融監管局局長周小全在上海會見KKR集團全球合伙人、亞太區執行主席路明時表示,歡迎KKR集團在滬設立人民幣平臺,參與中國的市場投資和申請上海QFLP試點業務。

      一位熟悉QFLP流程的律師也向記者透露,目前 QFLP的審核流程相當市場化,通常情況下,只要是全球大型PE機構且具備成熟的投資策略與以往相對良好的投資業績,都有較高幾率獲得QFLP額度。此外,部分海外大型PE機構的出資人(LP)也對參與QFLP投資頗感興趣,原因是國際地緣政治風險升級令中國企業海外上市難度加大的情況下,他們更看重所投資的中國企業在A股上市實現項目退出,并通過QFLP機制實現股權投資本金利潤順利進出。

      投資策略“轉變”背后

      在他看來,除了青睞QFLP機制,更多海外大型PE機構之所以爭相落戶中國,另一個重要原因是近距離了解中國經濟發展狀況與擬投資企業的經營最新變化。以往,不少海外大型PE機構都是通過中介機構的“推介”與“盡職調查”,了解中國擬投資企業的發展前景并作出投資決策。但隨著中國經濟轉型發展與內外部環境變化,他們也意識到這種做法存在較大風險,需要自己主動“來到”中國,直接參與擬投資企業的實地考察,并根據企業實際發展狀況與行業發展趨勢制定個性化的項目退出策略。

      “與此同時,這些海外大型PE機構落戶中國,還預示著他們投資策略的某些轉變?!边@位熟悉QFLP流程的律師指出——以往,眾多海外大型PE機構除了參與境內特定企業項目的直接股權投資,主要采取間接投資方式,即以LP身份入股國內知名的創投機構旗下基金,作為投資中國股權市場的重要抓手。

      2021年,紅杉中國完成新基建基金(SCIF)的募集,主要投向國內新能源基礎設施、高標準物流、冷庫、數據中心、新經濟產業園、高端制造廠房、生物醫藥產業園等。其中,博楓成為紅杉中國新基建基金的最大LP投資人與戰略投資合作伙伴。

      在他看來,隨著博楓落戶中國,未來不排除這家歐洲大型另類資產管理機構在繼續加碼間接投資方式同時,進一步增加對境內企業的直接股權投資力度,從而獲得更高的投資回報。

      記者還注意到,除了海外大型PE機構,擅長行業并購與私募信貸的歐洲大型PE機構Tikehau Capital也將很快加大中國市場布局。

      日前,歐洲投資巨頭Tikehau Capital在最新財報宣布——加速布局亞洲私人信貸市場,將在今年開設香港辦事處,也是其在大中華區的首個辦公室。

      財報顯示,Tikehau在香港設立辦事處,是它擴大亞洲和中東客戶基礎計劃的一部分,其 428 億歐元(約合人民幣3377億元)的資產管理規模里,8%來自亞洲和中東客戶。去年,它的一項約 1 億美元投資,還引入了第二位中國 LP。

      2月底,Tikehau Capital與新加坡券商公司大華繼顯(UOB-Kay Hian)聯合推出其在亞洲的首支私人信貸基金,預示著這家擅長并購與私募信貸的歐洲大型PE機構已開啟亞洲市場業務布局征途。

      資料顯示,Tikehau Capital在2004年成立,新加坡淡馬錫、摩根士丹利都是其重要出資方。目前Tikehau Capital擁有逾750名員工,主要投向私人債務、私募股權、房地產等。

      Tikehau Capital在全球產業并購領域聲名鵲起,主要得益于它在2022年期間主導多起航空航天并購案,包括它聯合空客、賽峰集團組團收購法國奧伯杜瓦 (Aubert & Duval)等。

      一位國內并購基金負責人向記者表示,在香港設立辦公室后,Tikehau Capital預計將很快在中國市場加碼行業并購與私募信貸業務。究其原因,一是,目前中國不少高科技企業與細分行業龍頭企業股權募資遇到一定波折,給私募信貸帶來新的業務拓展機會;二是,中國不少行業存在較高的兼并整合空間,能給行業并購投資創造較大的獲利空間。

      Tikehau Capital創始人Mathieu Chabran 此前表示,亞洲是未來數年Tikehau業務持續增長的關鍵驅動力,亞洲和美國都潛藏巨大的收購機會,在這些地區有機會籌集大量資金并進行投資。

      在業內人士看來,Tikehau Capital積極布局中國市場的另一個策略,就是以此加大面對亞洲投資者的募資。畢竟,當前歐美金融市場受制高利率與經濟增速放緩風險,歐美傳統LP的股權投資出資意愿有所下降,因此更多歐美大型PE機構都將募資目光瞄準經濟增速較快且財富增長效應日益明顯的亞洲富豪們。

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