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      南財快評:降息不會很快發生,美聯儲還需要進一步的信心

      2024-03-21 18:10:39 21世紀經濟報道 21財經APP 孫長忠

       孫長忠(清華大學全球私募股權研究院研究員)

      剛剛結束的美聯儲3月議息會議一如預期:維持政策利率不變,并繼續減持證券;發布了新版的經濟和利率預測,與去年12月發布的預測變化不大,仍預計今年將降息3次共75個基點,增長和通脹預測略有調高;討論了減緩縮表問題,沒有作出決定,鮑威爾在新聞發布會上說將會“很快”。綜合會議聲明、經濟預測和新聞發布會內容,此次會議除了延續美聯儲一貫的謹慎基調外,一個關鍵詞就是:信心。

      首先是實現經濟軟著陸的信心有所增強。從通脹方面看,雖然今年前兩個月的數據令人失望,但會議認為這是暫時的曲折,不改美聯儲對通脹總體下降趨勢的判斷。鮑威爾說,1月份CPI和PCE(核心物價指數)數據相當高,但可能是由于季節性調整所致。2月份通脹數據也有所回升,但并不是非常糟糕。兩個通脹數據回升并沒有改變整體情況。我們不會對這兩個月的數據過度反應,也不會忽視它們。通脹正處于回歸至2%的“崎嶇道路”上。

      對下一步的通脹走勢,鮑威爾說,我們將隨著時間的推移將總體通脹降至2%。商品價格將進入一個新的平衡,可能不會像今年早些時候那樣快速下降。住房服務通脹將回落,正如當前市場租金所暗示的,同時非住房服務價格將回落。這說明,美聯儲判斷下一步通脹數據曲線將重返下行。目前,前兩個月的通脹數據并不完整,2月份只有CPI數據,PCE數據要到3月29日公布,應該會低于CPI。鮑威爾說:“根據消費者價格指數和其他數據的估計顯示,在截至2月份的12個月里,PCE總價格上漲了2%;不包括波動劇烈的食品和能源類別,核心PCE價格上漲了2.8%?!敝劣?月份及以后,預計大概率將繼續下降。正因如此,即使面對今年前兩個月比較頑固的通脹數據,美聯儲官員們仍然預測今年降息3次。

      從增長方面看,從去年12月的議息會議開始,就已經不再提經濟衰退了,這次會議更是提高了經濟增長預測。通脹和增長兩個方面結合起來,表明美聯儲對實現軟著陸的信心有所增強。鮑威爾明確說道:“經濟強勁,勞動力市場強勁,通脹已經大幅下降,這使我們能夠仔細處理這個問題?!?/p>

      其次是還需要進一步的信心。會議再次強調,通貨膨脹率在過去一年中明顯下降,但仍高于美聯儲2%的長期目標;降息還需要再繼續觀察一段時間,根據一系列經濟數據確認持續實現2%通脹目標的足夠證據和進一步信心。鮑威爾說,經濟前景尚不確定,仍然高度關注通脹風險。如果適當的話,美聯儲準備保持當前利率目標范圍更長時間?!斑^早或過多地減少政策限制,可能會導致我們在通脹方面的進展發生逆轉,最終需要更嚴格的政策,使通脹恢復到2%?!蔽瘑T會預計,在獲得對通脹持續下降至2%的信心之前,降低目標區間是不合適的。美國最新的通脹數據肯定沒有提升任何人的信心。上半年看到美國通脹略有上升是正常的,需要花時間評估最近的通脹回升是否代表著前方有更多的困難。美國1月和2月的通脹數據表明,等待更多證據是正確的。在開始降息時需要謹慎。政策利率可能已達到本周期的峰值,如果經濟廣泛按預期發展,今年某個時候開始放松政策限制可能是適當的。這表明,鮑威爾所說“今年某個時候”應該不會很早,而是很可能在年中或下半年。不僅降息不會很快發生,這次會議連減緩縮表也沒有作出決定,更是充分說明美聯儲還需要進一步的信心。

      值得注意的是,放松政策限制可能包括降息和減緩縮表,鮑威爾所說的“很快”,意味著如果2、3兩個月的PCE數據進展良好,可能將于4月30日至5月1日召開的下次議息會議上先就減緩縮表作出決定。

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