量化監(jiān)管風暴仍在持續(xù)。

多家量化私募人士證實，近期監(jiān)管部門實地摸底國內(nèi)頭部量化機構(gòu)，調(diào)研內(nèi)容涉及管理規(guī)模、量化方法論、策略模型等多個方面。

與此同時，量化圈內(nèi)傳聞，監(jiān)管層可能對量化進行一些投資限制，比如“量化指增選股要對標成分股的60%”、在DMA策略產(chǎn)品線做到“三個不新增”等。

一位量化基金機構(gòu)人士表示，“量化行業(yè)上風控會越來越嚴，監(jiān)管越來越緊。在這樣的環(huán)境下，不同管理人會有不同的應對策略，比如，死扛、來回切換策略、或是升級模型，量化行業(yè)的格局上肯定會有一些變化?！?/p>

“短期看，行業(yè)規(guī)模會進行一波出清，超額收益反而好做了一些，所以近日部分量化私募的凈值已經(jīng)出現(xiàn)了快速修復?！鄙鲜隽炕瘷C構(gòu)人士說。

實地調(diào)研

近日，多家量化私募表示，監(jiān)管機構(gòu)實地調(diào)研了量化私募。

3月25日，一位量化私募人士告訴記者：“監(jiān)管機構(gòu)上周有陸續(xù)在調(diào)研，了解的情況大致是規(guī)模、策略模型、風控、投資者等情況，以及探討接下來對量化一些態(tài)度政策等?！?/p>

“現(xiàn)在情況比較好的是，原來私募都是被動地被叫去座談會和談話之類的，現(xiàn)在是監(jiān)管層主動出擊，更多是調(diào)研的意味?！鄙鲜隽炕侥既耸空f。

一家上海百億量化私募人士也承認，近期確有監(jiān)管層來調(diào)研，“相關部門來調(diào)研走訪，出發(fā)點是希望行業(yè)在規(guī)范中健康發(fā)展，也想聽聽業(yè)界的想法，有什么意見建議?！?/p>

上述百億量化私募人士表示，以前私募多是被動式的監(jiān)管交流，現(xiàn)在主動調(diào)研走訪交流，有所變化。

有私募人士指，此次調(diào)研是定向溝通，各家聊的側(cè)重點不同。

有大型量化私募透露，監(jiān)管部門對其調(diào)研的內(nèi)容涉及業(yè)績、風控、DMA產(chǎn)品運行等各方面情況。

綜合各方消息來看，近期監(jiān)管部門對量化私募進行相關調(diào)研，是為規(guī)范量化市場。

由于各家機構(gòu)開展的業(yè)務方向和產(chǎn)品不同，所以調(diào)研側(cè)重點也存在差異，但總體來看，調(diào)研的內(nèi)容涉及量化私募的管理規(guī)模、策略模型、風控機制、客戶端等各種情況，以及春節(jié)前后量化模型的交易運行、量化DMA策略的波動等情況。調(diào)研時，監(jiān)管部門聽取了業(yè)界對規(guī)范、健康發(fā)展量化基金行業(yè)的想法和建議。

量化指增要求對標60%成分股？

對于“量化指增選股要對標成分股的60%”的傳言，21世紀經(jīng)濟報道記者向多家量化私募人士求證。

一位量化私募人士透露，“有討論但還沒定稿。如果規(guī)定真的下來了，有可能會對小微股造成壓力。不過，如果這個規(guī)定實施后，也會新老劃斷，不會影響老產(chǎn)品。”

一家百億量化私募人士表示，“關于所謂的‘量化指增選股要對標成分股的60%’，業(yè)內(nèi)并沒有收到任何這方面的正式通知?！?/p>

上述百億量化私募人士也表示，這屬于非正式討論，“而且就算真的落地執(zhí)行，按照杜絕運動式監(jiān)管的原則，也會新老劃斷”。

其解釋，目前行業(yè)內(nèi)主流產(chǎn)品就是全市場選股，不對標任何指數(shù)，如果非要對標，可以理解為是萬得全A增強，事實上，近期某百億量化私募就發(fā)了這樣的產(chǎn)品——中證全指指增，這個指數(shù)成分股就有4800多只，這個產(chǎn)品肯定可以實現(xiàn)成分股60%。

其認為，如果“量化指增選股要對標成分股的60%”真的施行，那么基于全市場選股產(chǎn)品就會成為更加主流的策略。

事實上，在量化私募行業(yè)，產(chǎn)品“風格漂移”是普遍現(xiàn)象。

比如，名義上投資者買的是中證500、中證1000指數(shù)增強產(chǎn)品，理論上以中證500、中證1000指數(shù)作為業(yè)績基準。然而，在實際操作中，為了追求超額收益，不少量化產(chǎn)品大量配置了相關指數(shù)成分股以外的小微個股。

但今年春節(jié)前夕，中證2000成分股和小微盤股出現(xiàn)流動性危機，資金為避險，大量拋售小微股，轉(zhuǎn)換為中證500和中證1000的成分股，大量量化基金出現(xiàn)了小微盤踩踏危機。這場危機讓量化基金風格漂移暴露出明顯風險。

“年前全市場下行，微盤出現(xiàn)流動性危機，大部分量化產(chǎn)品出現(xiàn)較大回撤，尤其是風格飄移相對較大的機構(gòu)，回撤更為明顯?！币晃坏谌降难芯咳耸勘硎尽?/p>

業(yè)內(nèi)人士介紹，目前公募基金的指增產(chǎn)品要求80%的倉位必須在成分股內(nèi)選股，但一直以來，對私募基金量化指增選股沒有相關規(guī)定。

對此，有私募量化機構(gòu)擔憂過度的業(yè)務限制。有業(yè)內(nèi)人士建議，監(jiān)管層可以要求增加私募量化的信息透明度，比如主觀私募月報都會提及前十大持倉板塊及比例數(shù)據(jù)，那么量化可以參照春節(jié)前回撤波動的情況提供說明文檔，在月報中披露持股數(shù)量、成分分布，比如滬深300、中證500、中證1000、中證2000等成分股配置比例等。

DMA策略“三不新增”

除了指增選股傳言外，近期業(yè)內(nèi)也在傳言，當前量化私募備案新量化產(chǎn)品時，須向有關部門簽署承諾，在DMA策略產(chǎn)品線做到“三個不新增”。具體而言，一是不新增新的合約，即涉及DMA策略的收益互換到期后不再展期；二是不新增投資人，即過往未投資過DMA產(chǎn)品的投資人，不允許向其出售DMA產(chǎn)品；三是不新增募集規(guī)模，即保持DMA策略存量規(guī)模不變，不再新增。

對此，記者向多家私募人士求證。多位業(yè)內(nèi)人士指出，此前做過DMA業(yè)務的私募，在備案新量化產(chǎn)品時，需要簽署相關承諾。

一家百億量化私募表示，“現(xiàn)在資管DMA不讓新備案了。此前監(jiān)管層已經(jīng)多次表達，DMA不要有外部資金的新增規(guī)模，不過自營DMA不受此影響。”

有業(yè)內(nèi)人士指出，此前監(jiān)管摸底了量化私募在場外衍生品的交易規(guī)模、交易策略、做市商模式等情況，也關注DMA產(chǎn)品、雪球結(jié)構(gòu)產(chǎn)品集中敲入對于市場影響以及量化策略的應對，以及在量化策略趨同背景下，市場單邊急跌的應對舉措等。

對于DMA策略，一位上海量化私募人士表示，“資管DMA是高杠桿產(chǎn)品，普遍有三四倍杠桿，風險較高，應該要評估客戶有沒有承受相應風險能力，但此前雪球在渠道賣的時候，把它當成一個固收+產(chǎn)品去賣，存在明顯風險?！?/p>

對于DMA策略“三不新增”規(guī)定帶來的影響，有量化業(yè)內(nèi)人士表示，目前是暫停DMA增量，逐步清理DMA存量，主要是為了控制風險，“賽道不那么擁擠了，對中性策略反而還有一定好處”。