券商并購“新元年”:年內三起券商并購疾進(jìn) 行業(yè)前十爭奪開(kāi)戰

2024-06-28 05:00:00 21世紀經(jīng)濟報道 李域

6月,券商股權變更動(dòng)作不斷,券業(yè)集中度進(jìn)一步提升。

6月24日,瑞銀宣布公司和方正證券已與北京市國有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限責任公司就出售瑞信證券共85.01%股權達成三方協(xié)議。同日,方正證券也發(fā)布關(guān)于出售瑞信證券49%股權的公告。

與此同時(shí),多家券商的并購也正在緊鑼密鼓進(jìn)行中。6月21日,西部證券公告,正在籌劃以支付現金方式收購國融證券股份有限公司控股權事項,成為今年業(yè)內的第三起券商并購。6月7日,國都證券發(fā)布的《收購報告書(shū)》顯示,浙商證券在簽署相關(guān)協(xié)議后,累計持有國都證券34.2546%股份,成為第一大股東。

公開(kāi)信息之外,券商合并的傳聞也在持續發(fā)酵。包括同屬上海國資的國泰君安與海通證券,同屬“匯金系”的中國銀河和中金公司,盡管已被相關(guān)機構否認,但依舊引發(fā)市場(chǎng)遐想。

自2023年下半年以來(lái),監管層多次鼓勵頭部券商通過(guò)收并購的方式做大做強。今年3月15日,證監會(huì )發(fā)布《關(guān)于加強證券公司和公募基金監管加快推進(jìn)建設一流投資銀行和投資機構的意見(jiàn)(試行)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》),更是公布了建設一流投資銀行和投資機構的時(shí)間表和路線(xiàn)圖。

“券業(yè)迎來(lái)新一輪并購潮的重要窗口期?!倍辔蝗倘耸空J為,在監管支持并購重組打造航母級證券公司的背景下,通過(guò)橫向并購與縱向產(chǎn)業(yè)鏈融合的路徑,實(shí)現資本與實(shí)力的提升或將成為下一階段頭部券商發(fā)力的重點(diǎn)。

“目前國內券商的規模較小,即便是頭部券商,與國際一流投行仍有較大差距,通過(guò)并購重組是券商做大規模的最直接辦法?!庇腥倘耸客嘎?,大券商合并,操作起來(lái)難度大,涉及公司遷址、人員整合等多重難題。

新一輪并購潮起

又一輪的券商并購潮起。

6月21日,西部證券發(fā)布公告表示,基于自身發(fā)展需要,正在籌劃以支付現金方式收購國融證券控股權事項,具體收購股份比例以最終簽訂的股份轉讓協(xié)議為準。

西部證券和國融證券的總部分別位于陜西、內蒙古。根據中國證券業(yè)協(xié)會(huì )數據,截至2023年12月末,作為收購方的西部證券公司總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)規模在全行業(yè)145家券商中分列第29、26位。

西部證券表示,該事項不構成公司關(guān)聯(lián)交易及重大資產(chǎn)重組,亦不會(huì )對公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生影響。本次交易尚處于籌劃階段,交易方案仍需進(jìn)一步論證和協(xié)商,交易存在不確定性。

同月,浙商證券并購國都證券有新進(jìn)展。6月7日晚間,國都證券發(fā)布《收購報告書(shū)》,披露被浙商證券并購的最新進(jìn)展?!妒召張蟾鏁?shū)》顯示,浙商證券在簽署相關(guān)協(xié)議后,累計持有國都證券34.2546%股份,成為第一大股東。

本次收購完成后,浙商證券將根據有關(guān)法律、法規規定以及國都證券公司章程等公司治理制度相關(guān)要求,行使股東權利。據悉,下一步,浙商證券或將對國都證券主營(yíng)業(yè)務(wù)及管理層等進(jìn)行調整。

此前,在5月14日,國聯(lián)證券并購民生證券迎來(lái)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展,當日國聯(lián)證券公告擬以11.31元/股的價(jià)格通過(guò)發(fā)行A股股份的方式購買(mǎi)民生證券100%股份,并募集不超20億元的配套資金用于發(fā)展民生證券業(yè)務(wù)。

華西證券非銀行業(yè)分析師呂秀華表示,相較此前國聯(lián)證券收購民生證券95.48%股權的方案,100%的收購比例將更有利于后續整合。這次交易有助于國聯(lián)證券和民生證券在業(yè)務(wù)與地域方面實(shí)現優(yōu)勢互補,整體上有助于國聯(lián)證券實(shí)現跨越式發(fā)展。

申萬(wàn)宏源非銀金融行業(yè)首席分析師羅鉆輝則預計,證券行業(yè)內部整合并購趨勢將持續。其總結當下券商并購重組的四大思路,包括解決同業(yè)競爭、區域特色券商做大做強訴求、國資整合民營(yíng)券商,同時(shí)也存在同一實(shí)際控制人旗下券商整合的可能性。

圖片來(lái)源:本報記者 梁遠浩 攝

推進(jìn)一流投行建設

自2023年下半年以來(lái),監管層多次鼓勵頭部券商通過(guò)收并購的方式做大做強。

2023年10月底舉行的中央金融工作會(huì )議就提出,要培育一流投資銀行和投資機構。

隨后,證監會(huì )黨委傳達學(xué)習貫徹中央金融工作會(huì )議精神,表示“要加強行業(yè)機構內部治理,回歸本源,穩健發(fā)展,加快培育一流投資銀行和投資機構”。

2023年11月3日,證監會(huì )再次發(fā)聲,將支持頭部券商通過(guò)業(yè)務(wù)創(chuàng )新、集團化經(jīng)營(yíng)、并購重組等方式做優(yōu)做強,打造一流的投資銀行,發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟主力軍和維護金融穩定壓艙石的重要作用。

高層頻頻提及“培育一流投資銀行”,引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

今年3月15日,證監會(huì )發(fā)布《意見(jiàn)》,明確了加快推進(jìn)建設一流投資銀行和投資機構的路線(xiàn)圖?!兑庖?jiàn)》指出,第一步,力爭通過(guò)5年左右時(shí)間,推動(dòng)形成10家左右優(yōu)質(zhì)頭部機構引領(lǐng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的態(tài)勢;第二步,到2035年,形成2至3家具備國際競爭力與市場(chǎng)引領(lǐng)力的投資銀行和投資機構。

4月,國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強監管防范風(fēng)險推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》,鼓勵引導頭部公司立足主業(yè)加大產(chǎn)業(yè)鏈上市公司整合力度,加大并購重組改革力度,多措并舉活躍并購重組市場(chǎng)。

中航證券研究報告顯示,目前監管明確鼓勵行業(yè)內整合,在政策推動(dòng)證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的趨勢下,并購重組是券商實(shí)現外延式發(fā)展的有效手段,券商并購重組對提升行業(yè)整體競爭力、優(yōu)化資源配置以及促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展具有積極作用,同時(shí)行業(yè)整合有助于提高行業(yè)集中度,形成規模效應。預計行業(yè)內并購重組事項將持續加速推進(jìn)。

在某券商高層看來(lái),“一流投行”不僅是規模和體量,抗風(fēng)險能力也是重要的方面,據其透露,現階段公司將利用自身資源稟賦,深化業(yè)務(wù)特色,打造出差異化核心競爭力,“無(wú)論是并購還是被并購,都是一家優(yōu)質(zhì)的公司”。

十強爭奪賽

中國證券業(yè)協(xié)會(huì )最新數據顯示,2023年,145家證券公司總資產(chǎn)為11.83萬(wàn)億元,凈資產(chǎn)為2.95萬(wàn)億元,凈資本為2.18萬(wàn)億元,客戶(hù)交易結算資金余額(含信用交易資金)1.76萬(wàn)億元,受托管理資金本金總額8.83萬(wàn)億元。

從競爭格局來(lái)看,145家券商中“馬太效應”尤為顯著(zhù),呈現出“集中度高、分層顯著(zhù)”的特點(diǎn)。

但是,相比國際一流投行,諸如高盛、摩根士丹利、摩根大通,國內券商還存在很大差距。

據東吳證券統計,截至2023年末,中信證券、高盛和摩根士丹利的凈資產(chǎn)分別為380億美元、1169億美元和990億美元,2023年營(yíng)收分別為85億美元、452億美元和536億美元,2023年歸母凈利潤分別為28億美元、79億美元和85億美元。

中美兩國頭部券商規模尚未處于同一量級,通過(guò)并購重組擴充規模是境內頭部券商提升國際競爭力的可行途徑。

此前,中信證券總經(jīng)理楊明輝曾提到過(guò)四點(diǎn)差距,包括:一是規模體量與國際一流投行差距大;二是國際業(yè)務(wù)占比較低,國際化競爭力依然不足,在全球范圍內開(kāi)展業(yè)務(wù)、配置資源的能力相對較弱;三是資產(chǎn)負債經(jīng)營(yíng)能力受限,抗周期波動(dòng)能力不夠強;四是人才隊伍結構性問(wèn)題突出,信息技術(shù)水平與發(fā)展需要有差距。

有業(yè)內人士表示,監管明確加快培育10家左右優(yōu)質(zhì)頭部券商機構的時(shí)間線(xiàn),也就意味著(zhù)券商間通過(guò)協(xié)同合作、并購重組的方式來(lái)進(jìn)行優(yōu)勢互補將是大勢所趨。

“證券行業(yè)格局將發(fā)生較大變化?!比A泰證券金融首席分析師沈娟預計未來(lái)將朝著(zhù)兩大方向演繹:一是存量競爭、優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)環(huán)境下,核心競爭力除業(yè)務(wù)創(chuàng )新探索之外,風(fēng)險控制能力是重中之重,優(yōu)秀的龍頭券商業(yè)務(wù)結構均衡、內控合規完善,有望在嚴監管的環(huán)境下保持經(jīng)營(yíng)的穩健性。二是監管明確提出鼓勵頭部機構通過(guò)并購實(shí)現做大做強,同時(shí)致力于打造國際一流投行,未來(lái)龍頭券商、具備資本實(shí)力的區域券商,可通過(guò)持續外延并購實(shí)現擴張,行業(yè)格局呈現整合趨勢。

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