21硬核投研丨半導體設備:業(yè)績(jì)與股價(jià)齊飛,高景氣與波動(dòng)風(fēng)險同在

2023-04-21 14:59:17 21世紀經(jīng)濟報道 21財經(jīng)APP 張賽男

21世紀資本研究院 張賽男 上海報道 

近日,多只芯片龍頭披露的財報顯示業(yè)績(jì)低迷,但半導體設備板塊無(wú)論是業(yè)績(jì)還是股價(jià)卻連連攀升。

4月20日,Wind半導體設備板塊報收5651.26點(diǎn),漲幅近3%,創(chuàng )下自2021年底來(lái)的新高。個(gè)股方面,北方華創(chuàng )(002371.SZ)股價(jià)已連續多日大漲,截至20日收盤(pán)報352元,同樣創(chuàng )下2021年底來(lái)的新高。與此同時(shí),中微公司(688012.SH)、至純科技(603690.SH)、芯源微(688037.SH)等半導體設備廠(chǎng)商紛紛大漲。

在2022年底整體陷入低迷之后,整個(gè)半導體設備板塊大有“回春”之勢。

究其原因,還是和業(yè)績(jì)高度關(guān)聯(lián)。在受下游需求影響半導體產(chǎn)業(yè)鏈整體不振之際,芯片龍頭如韋爾股份、卓勝微業(yè)績(jì)出現斷崖式下跌,但設備板塊卻是難得的亮點(diǎn)。以北方華創(chuàng )為例,2022年、2023年一季度,凈利潤均保持了快速增長(cháng)。

21世紀資本研究院此前多次報道指出,隨著(zhù)半導體供應鏈的國產(chǎn)化將繼續深入推進(jìn),其中,半導體設備及零部件、材料等增長(cháng)較為穩定。

業(yè)績(jì)增長(cháng)韌性

北方華創(chuàng )發(fā)布的2022年業(yè)績(jì)預告顯示,實(shí)現營(yíng)業(yè)收入146.9億元,同比增長(cháng)51.68%;實(shí)現歸屬凈利潤23.5億元,同比增長(cháng)118.37%。

公司表示,業(yè)績(jì)變動(dòng)的主要原因是半導體設備市場(chǎng)占有率提高,銷(xiāo)售訂單增長(cháng),使得公司營(yíng)業(yè)收入較上年同期實(shí)現了增長(cháng);此外由于在收入增長(cháng)的同時(shí),成本及費用得到了有效控制。

不止北方華創(chuàng ),多家半導體設備廠(chǎng)商業(yè)績(jì)表現出難得的韌性。

晶盛機電(300316.SZ)預計去年實(shí)現凈利潤約27.4億元-30.8億元,同比增長(cháng)60.0%-80.0%。公司方面表示,去年進(jìn)一步深化了裝備+材料的協(xié)同布局,各項業(yè)務(wù)取得快速發(fā)展。一方面,緊抓半導體裝備國產(chǎn)化進(jìn)程加快的行業(yè)趨勢,實(shí)現半導體裝備訂單量同比快速增長(cháng);另一方面,積極開(kāi)發(fā)光伏創(chuàng )新性設備,進(jìn)一步提升技術(shù)服務(wù)品質(zhì),強化公司光伏高端裝備市場(chǎng)的核心競爭力。

長(cháng)川科技(300604.SZ)預計2022年實(shí)現凈利潤約4.5億元-5.2億元,同比增長(cháng)106.2%-138.27%。公司提到,盡管行業(yè)景氣度受周期性影響下行,但下游核心客戶(hù)對公司自主研發(fā)產(chǎn)品的需求旺盛進(jìn)一步助力公司主營(yíng)業(yè)務(wù)突破周期影響快速增長(cháng)。收入結構上,高端品類(lèi)收入占比持續上升,為經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)增長(cháng)帶來(lái)一定動(dòng)力。

此外,中微公司預計2022年營(yíng)業(yè)收入約47.40億元,同比增加約52.50%,預計實(shí)現凈利潤約10.8億元-12億元,同比增加6.78%-18.64%。芯源微預計實(shí)現凈利潤約1.75億元-2.1億元,同比增加126.25%-171.49%

這是全球半導體設備產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個(gè)注腳。

來(lái)自SEMI國際半導體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì )的最新數據顯示,2022年全球半導體制造設備銷(xiāo)售金額增長(cháng)5%至1,076 億美元,再創(chuàng )歷史新高。其中,中國內地設備投資雖較2021年下降5%,但仍以總額283億美元連續三年拿下全球最大半導體設備市場(chǎng)寶座;第二大市場(chǎng)臺灣地區則增加8%至268億美元,連續四年增長(cháng)。

而從今年一季報的表現來(lái)看,相關(guān)廠(chǎng)商的業(yè)績(jì)還有望持續高增。

北方華創(chuàng )發(fā)布的業(yè)績(jì)預告顯示,今年一季度實(shí)現營(yíng)收36億元-40億元,同比增長(cháng)68.56%-87.29%,實(shí)現歸屬凈利潤5.6億元-6.2億元,同比增長(cháng)171.24%-200.3%。晶盛機電預計實(shí)現凈利潤約8億元-9億元,同比增長(cháng)80.86%-103.47%。

國產(chǎn)化導入加速

為何在行業(yè)周期性下行的情況下,設備廠(chǎng)商仍然保持如此強勁的增長(cháng)?背后的邏輯還是要回到晶圓廠(chǎng)擴產(chǎn)和國產(chǎn)化導入需求。

“半導體設備生產(chǎn)廠(chǎng)商主要集中在歐洲、美國和日本,中國半導體設備整體國產(chǎn)化率不足20%,這就意味著(zhù)國產(chǎn)發(fā)展的廣闊空間。2023年半導體供應鏈的國產(chǎn)化將繼續深入推進(jìn),其中,半導體設備及零部件、材料、關(guān)鍵芯片等增長(cháng)較為穩定?!币晃粰C構分析人士向21世紀資本研究院表示。

公開(kāi)資料顯示,半導體核心設備如光刻、刻蝕、PVD、CVD、氧化/擴散等設備的Top3市占率普遍在90%以上。

在外部環(huán)境的變化之下,尤其在半導體設備出現管制措施之時(shí),半導體國產(chǎn)設備在快速滲透。有機構預測,到2025年時(shí),中國大陸的半導體設備國產(chǎn)化率會(huì )超過(guò)50%,初步擺脫對美國設備的依賴(lài)。

“半導體設備廠(chǎng)商景氣度正在增長(cháng),一個(gè)重要的原因是國產(chǎn)化進(jìn)程加速,由于國外設備的禁運,不少晶圓廠(chǎng)加速?lài)a(chǎn)設備導入,提升了設備廠(chǎng)商業(yè)績(jì)?!鄙疃瓤萍佳芯吭涸洪L(cháng)張孝榮對21世紀資本研究院表示。

至純科技公告稱(chēng),2022年度業(yè)務(wù)保持穩步增長(cháng),新增訂單總額為42.19億元,同比增長(cháng)30.62%,其中半導體制程設備新增訂單18億元,同比增長(cháng)60.71%。至純科技的核心客戶(hù)均為國內知名企業(yè),如上海華力、中芯國際、長(cháng)江存儲、合肥長(cháng)鑫、士蘭微、西安三星、無(wú)錫海力士、北京燕東、TI、華潤微等。

中微公司去年新簽訂單金額約63.2億元,較2021年增加約21.9億元,同比增加約53%,訂單銷(xiāo)售比達到1.33。

晶盛機電則表示,公司積極推動(dòng)單晶爐、拋光設備、減薄設備、硅外延設備等8-12英寸大硅片設備以及碳化硅外延設備等面向國內主流半導體材料廠(chǎng)商的市場(chǎng)推廣工作,相關(guān)半導體設備的出貨及驗證加速推進(jìn),公司半導體設備訂單持續增長(cháng)。

廣發(fā)證券的一份研報整理了2022年國內晶圓廠(chǎng)的公開(kāi)招標項目以及相關(guān)半導體設備廠(chǎng)商的中標情況,可作為觀(guān)察國產(chǎn)半導體設備的一個(gè)切口。

研報顯示,2022年,國內半導體設備廠(chǎng)商合計中標231臺設備,北方華創(chuàng )、創(chuàng )微微電子、中微公司、萬(wàn)業(yè)企業(yè)中標量領(lǐng)先,分別中標 64 臺、28 臺、22 臺、21 臺設備。

2022年,國內半導體設備廠(chǎng)商合計中標量在對應工藝環(huán)節的中標比例為26%。其中,盛美上海的硅片再生設備、北方華創(chuàng )的 PVD 設備和氧化設備、創(chuàng )微微電子的濕法腐蝕設備在對應工藝環(huán)節的中標比例領(lǐng)先,分別為 67%、50%、50%、47%。

根據各公司官網(wǎng)的不完全統計,目前,內資晶圓產(chǎn)線(xiàn)的總產(chǎn)能約為162.5萬(wàn)片/月(8寸約當),而各條產(chǎn)線(xiàn)的規劃總產(chǎn)能約為454.5萬(wàn)片/月(8寸約當),現有產(chǎn)能距規劃產(chǎn)能仍有較大的擴充空間,因此,內資晶圓產(chǎn)能的大幅擴張,有望為國產(chǎn)半導體設備公司帶來(lái)廣闊的訂單增量。

風(fēng)險同在

但在一片向好的市場(chǎng)中,仍能聽(tīng)到一些雜音。

上文提到,全球半導體設備銷(xiāo)售仍然增長(cháng),但增速已明顯放緩。從最新的消息來(lái)看,由于全球芯片廠(chǎng)商縮減資本開(kāi)支,原定設備采購計劃也受到波及。

多位半導體設備業(yè)內人士表示,去年上半年收到許多訂單,但多次推遲后,客戶(hù)宣布將在2023年減少50%的設備投資,并持續取消訂單。還有業(yè)內人士日前透露,SK海力士去年Q2要求半導體設備供應商延遲發(fā)貨,到了Q4則不得不完全取消訂單。

也就是說(shuō),盡管?chē)鴥劝雽w廠(chǎng)商在產(chǎn)業(yè)鏈整體低迷的情況下保持了快速增長(cháng),但不能忽視全球市場(chǎng)環(huán)境的變化。

目前,一些國際龍頭已經(jīng)宣布了減產(chǎn)計劃。三星今年一季度利潤創(chuàng )下了自2009年全球金融危機以來(lái)的最低紀錄,與此同時(shí),三星無(wú)奈宣布減產(chǎn)計劃,表示正將內存產(chǎn)量削減至有意義的水平。臺積電近期也被傳出其28nm擴產(chǎn)計劃將全部暫緩,并有意下修今年資本支出,減幅可能超過(guò)12%。

這些半導體大廠(chǎng)的減產(chǎn)和削支消息,對于半導體設備廠(chǎng)商來(lái)說(shuō)不是好消息,因為這意味著(zhù)后者的訂單將減少。

另外需要注意的是,國內半導體設備廠(chǎng)商之所以還仍能保持快速增長(cháng),不得不考慮設備這個(gè)偏上游環(huán)節存在的滯后性因素。

張孝榮還表示,“半導體設備市場(chǎng)是個(gè)專(zhuān)業(yè)性比較強的市場(chǎng),規模不大,許多國內企業(yè)的銷(xiāo)售額,加起來(lái)可能還不如ASML的一臺光刻機價(jià)格?;鶖敌?,所以容易看到波動(dòng)?!?/p>

對于近期半導體板塊的上漲,他認為,除了禁運產(chǎn)生的市場(chǎng)情緒外,還有板塊輪動(dòng)的因素??偟膩?lái)看,他表示,“國產(chǎn)設備行業(yè)景氣度處于抬頭上升通道,市場(chǎng)對國產(chǎn)芯片的需求擴大,下游企業(yè)需要設備以應付產(chǎn)能擴大的需要?!?/p>